近年來，生物科技企業(yè)微策生物謀求上市引發(fā)市場廣泛關(guān)注，然而其IPO進(jìn)程背后卻暗藏多重風(fēng)險。公司主營業(yè)務(wù)面臨內(nèi)外部雙重挑戰(zhàn)，銷售模式的合理性更遭投資者質(zhì)疑，整體發(fā)展前景不容樂觀。

一、主營業(yè)務(wù)內(nèi)憂：技術(shù)壁壘不足，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一

微策生物的核心業(yè)務(wù)聚焦于體外診斷試劑及儀器研發(fā)，但行業(yè)競爭日趨激烈。公司主要產(chǎn)品線依賴傳統(tǒng)技術(shù)平臺，在創(chuàng)新領(lǐng)域突破有限，與跨國巨頭及國內(nèi)頭部企業(yè)相比，技術(shù)護城河明顯薄弱。同時，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過度集中，單一產(chǎn)品收入占比過高，一旦市場環(huán)境變化或政策調(diào)整，將直接沖擊公司經(jīng)營穩(wěn)定性。

二、外部環(huán)境壓力：行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，市場競爭白熱化

隨著醫(yī)療器械監(jiān)管政策持續(xù)收緊，微策生物面臨更嚴(yán)格的生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范和產(chǎn)品注冊要求。帶量采購、醫(yī)?？刭M等醫(yī)改政策逐步深入，診斷試劑價格承壓明顯。在外部市場上，國際品牌憑借技術(shù)優(yōu)勢占據(jù)高端市場，國內(nèi)企業(yè)則通過價格戰(zhàn)搶奪份額，微策生物在夾縫中求生，增長空間受限。

三、銷售模式合理性存疑：經(jīng)銷商管理松散，財務(wù)數(shù)據(jù)異常

微策生物高度依賴經(jīng)銷商渠道，報告期內(nèi)經(jīng)銷商收入占比超過八成，但公司對經(jīng)銷商的管理和控制能力不足。部分經(jīng)銷商規(guī)模小、資質(zhì)參差，存在潛在壞賬風(fēng)險。更引人關(guān)注的是，公司銷售費用率顯著高于同行，且多名主要經(jīng)銷商注冊地址異常、經(jīng)營信息不透明，引發(fā)對銷售真實性的質(zhì)疑。證監(jiān)會反饋意見中也重點問及銷售模式的商業(yè)合理性及收入確認(rèn)合規(guī)性。

四、IPO募投項目前景不明：擴產(chǎn)必要性遭問詢

微策生物計劃通過IPO募集資金擴大產(chǎn)能，但現(xiàn)有產(chǎn)能利用率并未飽和，新增產(chǎn)能消化能力存疑。在主營業(yè)務(wù)增長乏力的情況下，盲目擴張可能導(dǎo)致資源浪費，進(jìn)一步拖累盈利能力。

微策生物在技術(shù)實力、市場地位和銷售模式等方面均存在明顯短板，其IPO能否成功過審尚存變數(shù)。投資者應(yīng)審慎評估其業(yè)務(wù)模式的可持續(xù)性及潛在風(fēng)險，監(jiān)管機構(gòu)也需重點關(guān)注其銷售真實性及財務(wù)合規(guī)性，以維護資本市場健康秩序。